Globální inflační tlaky jsou i nadále enormně silné

    • týden na finančních trzích

V úterý byla zveřejněna česká inflace za září. Dynamika spotřebitelských cen v české ekonomice překvapila investory negativně směrem nahoru. Zatímco tržní konsenzus očekával, že zářijová inflace zůstane na srpnové úrovni 17,2 %, zveřejněných 18,0 % bylo nakonec oproti očekávání o dost vyšší. Inflaci přitom táhly nahoru především ceny energií, jejichž meziroční tempo akcelerovalo ze srpnových 40,3 % na 48,7 %. Růst cen potravin byl také velice silný, když ze srpnových 20,5 % zrychlil na 21,1 %. Dodejme, že zářijová inflace na 18,0 % představuje nejvyšší hodnotu od prosince 1993, viz následující graf. Podle prognóz některých analytiků by měla přitom dynamika inflace dále růst a na přelomu roku by se měla pohybovat kolem 20 %. Klesat by měla inflace pravděpodobně až v průběhu příštího roku, přičemž k 2% cíli České národní banky by se měla přiblížit až v průběhu roku 2024.

Globální inflační tlaky jsou i nadále enormně silné

Ve čtvrtek byla zveřejněna inflace také v USA a ta rovněž překvapila negativně směrem nahoru, a to především co se týče meziměsíční dynamiky. V září totiž v USA vzrostly spotřebitelské ceny oproti srpnu o 0,4 %, přičemž se tržní konsenzus počítal pouze s 0,2 %. Navíc jádrová inflace, očištěná o volatilní položky potravin a energií, meziměsíčně vzrostla o 0,6 %, přičemž tržní konsenzus počítal s 0,4 %. Výrazně tak roste na tlak na americkou centrální banku Fed, aby pokračovala ve svižném zvyšování základních úrokových sazeb, a to i přes to, že aktuální dynamika americké ekonomiky a výhled do následujících kvartálů rozhodně není nijak úchvatný.

Mezinárodní měnový fond v úterý představil novou kvartální prognózu světové ekonomiky (World Economic Outlook – WEO), viz následující sumarizující tabulka. Co se týče aktuální dynamiky světové ekonomiky, podle MMF světová ekonomika v současné době zažívá výrazné zpomalení, které je daleko silnější, než se ještě před několika měsíci očekávalo. Prognóza růstu světové ekonomiky na příští rok byla oproti předchozí červencové prognóze snížena o 0,2 procentního bodu na 2,7 %. Přitom růst HDP rozvinutých ekonomik by měl být velice slabý na úrovni 1,1 %. Proto by měl být růst světové ekonomiky hnán především růstem rozvíjejících se ekonomik na úrovni 3,7 %. Z největších ekonomik stojí za zmínku Německo a Itálie, kde MMF v příštím roce očekává mírnou recesi. A pokud jde o českou ekonomiku, ta by měla v příštím roce růst relativně slabým tempem o 1,5 %. Inflace by měla být i v příštím roce silně zvýšená, neboť průměrný globální růst spotřebitelských cen bude podle MMF činit stále velmi vysokých 6,5 %.

Finančním trhům se v minulém týdnu příliš nedařilo, neboť poklesly ceny akcií i dluhopisů. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World odepsal 1,9 %. Přitom největší ztráty zaznamenaly největší americké technologické tituly, jejichž index NYSE FANG+ odepsal dokonce 5,7 %. Ze sledovaných trhů vykázaly růst pouze čínské akcie, jejichž index CSI 300 připsal zisk 1,0 %. Nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond odepsal dalších 1,4 %. Přitom průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti vzrostl o dalších 15 bazických bodů na 3,91 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2008. Index českých vládních dluhopisů odepsal 1,6 %, přičemž výnos do doby splatnosti českého vládního dluhopisu s dlouhou 10letou splatností vzrostl o 31 bazických bodů na 5,65 %.

Pro globální benchmarkové portfolio 60/40 – 60 % akcií a 60 % dluhopisů – je zatím bohužel letošní rok tím nejhorším obdobím v novodobé historii, neboť toto vzorové portfolio ke dnešnímu dni ztrácí 24,7 %. Tato ztráta tak v tuto chvíli překonává ztrátu z roku 2008 při globální finanční krizi a je dána tím, že globální akciový index MSCI All Country World od začátku roku ztrácí 26,9 % a globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond 21,3 %.

Michal Stupavský
Investiční stratég

Upozornění k publikovaným článkům ›